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记者 | 杨马可

刻日，零售科技服务龙头普乐师数字科技无限公司（下列简称“普乐师”）向港交所递交招股书。普乐师因此传统线下销售及营销服务代理公司情势发迹，于2012年业务转型降级，起头为客户供应数字化销售、营销服务及SaaS+服务来动员线下零售销售。按2021年利润计算，普乐师是中国如今最大的大型倏地破费品企业服务的非门店零售技能赋能者。然而这个头把交椅的位子着实不服定。

行业蛋糕虽大，但未必能消化

痛处弗若斯特沙利文报告，2021年至2026年，中国零售科技赋能服务市场预计将从8189亿元促成至13，221亿元，复合年促成率为10.1%。个中，倏地破费品企业非门店零售技能赋能服务板块预期将由2021年的858亿元添加至2026年的1446亿元，复合年促成率为11.0%。普乐事变为服务于大型快消企业的零售科技服务龙头企业，这部份市场空间是肉眼可见的。不过可否消化就是另外一回事了。

数据起原：招股书、弗若斯特沙利文

招股书表现，2019年、2020年和2021年，普乐师收入划分为4.76亿元、4.14亿元和4.16亿元，净利润划分为2793.5万元、5389.7万元和5901.0万元。可以或许分明看到公司营收在近三年遇到了瓶颈期、不升反降，齐全低于行业10%阁下的增速。

数据起原：招股书

业务门槛低、行业内卷是次要要素。从为倏地破费品企业服务的非门店零售技能赋能者市场占有率排名中可以或许缔造，普乐师市占率第一的头衔着实着实不牢固。普乐师的收入次要来自数字化销售及营销服务和SaaS+服务。个中，数字化销售及营销服务内容蕴含实地经管规划、实地人力派驻的服务免费；而SaaS+服务内容则蕴含SaaS+经管规划及、SaaS+订阅的服务费。

构成普乐师市占率不高的启事与这两项业务自身门槛不高相干，可以或许说根蒂根基没有行业进入壁垒。以SaaS+业务为例，由于标准化SaaS市场的进入门槛相对较低，行业内企业险些不存在竞争劣势，并且每家客户对产品的需要都各不沟通，SaaS市场新进入者必须确保自身差别凡响，方能脱颖而出。如今随著SaaS市场的共性化趋势起头风靡，行业已相当内卷，普通而言，只要经由过程供应共性化的SaaS产品，资质荣誉行使行业履向来餍足客户的零星需要本事保管上来。而SaaS产品是经由过程订阅费取得收益的，这需要有相比颠簸客户本事坚持这部份收益。由于普乐师的客户粘度较高，近几年SaaS收入有所提升。近三年，SaaS+服务收益占比划分为4.1%、8.2%、17.8%。

不过主营业务数字化销售及营销服务业务就是此外一个样子了。2019年、2020年和2021年，普乐师来自数字化销售及营销服务的收入划分为4.56亿元、3.79亿元和3.42亿元，占总收入比例划分为95.9%、91.8%和82.2%。关于继续三年下滑，公司给出的说明是因疫情要素，若干品牌客户实地经管规划的开消响应削减。诚然行业局限有着每一年10%以上的增速，不过回护老客户、开发新客户都需要极高的肉体以及成本，从夙昔三年事迹数据来看，普乐师的表现较为挣扎。

客户会合度较高

招股书表现，事迹记载期内，普乐师来自前五大客户的收益约2.62亿、2.69亿、2.50亿及9460万元，划分占公司总收入的55.0%、65.2%、60.2%及67.4%。

普乐师近几年的事迹较为寄托次要客户，订立的框架和谈或定期和谈是开放式条约情势，公司获授的实地经管规划及实地人力派驻名目按需要举行。因而，假若与次要客户的业务纠葛出现恶化或中缀，普乐师财务表现将受到严重倒运影响。

其他，普乐师还在招股书中默示，可以或许没法优化今后的费用。随着竞争对手推出近似产品，公司可以或许没法痛处历史费用情势吸引新客户或保管现有客户。

关于同质化较为严重的服务或许产品而言，价格需要弹性是极大的。在没有较高壁垒或许产品劣势的环境下，很难去压伏客户对立虔敬度，具有吸引力的价格才是客户仅有的考量点。明明，若价格没法具有劣势，普乐师已做好落空客户的操办。面对公司云云“佛系”的态度，市占率第一的职位地方易主大约是时光成就。